Бизнес журнал

Понедельник
Дек 18
BizKiev arrow Бизнес arrow Инвестиции arrow Инвестируем или что такое инвестиционный фонд ПИФ

Инвестируем или что такое инвестиционный фонд ПИФ

Инвестиционные фонды Украины, что это такое

Хотя инвестиционные фонды, а правильно называть нужно ПИФ (паевой инвестиционный фонд) показыли по результатам прошлого года высокую доходность, в настоящее время украинцы предпочитают инвестировать в практически безрисковые депозиты, а самые продвинутые в финансовых кругах и имеющие определенные "связи" в высокоприбыльные (до 100% годовых) закрытые ПИФы.

Цель инвестиционных фондов — принести инвестору максимально высокий доход на вложенные в ПИФ средства. Так например, в США - родине паевых фондов — активы ПИФов в последние годы превысили $10,4 трлн (78% ВВП Соединенных Штатов).
Самым слабым звеном ПИФов в отличие от депозитов есть то, что инвестиционные фонды не гарантируют фиксированную доходность, поэтому могут приносить как прибыль, так и убытки. Средства инвесторов инвестфонды вкладывают в акции, облигации, депозиты, драгметаллы, недвижимость и когда на фондовом рынке спад, результативность ПИФов может ухудшиться. И наоборот, в периоды роста фондового рынка и драгметаллов ПИФы показывают доходность выше процентов по депозитам.

Финансовые результаты последних лет, показывают, что наши инвестиционные фонды могут реально приносить 50-80% за год.
Для сравнения в экономически развитых странах этот показатель не превышает 12-13%/годовых, в то время как на депозит положить деньги можно под 2-6%. Украинцам эти цифры пока не грозят, но чем дальше, тем мы будем к ним приближаться, примером тому есть постепенное снижение ставок по депозитам, за полгода наблюдается снижение показателя на 0,5-1%.

Инвестиционные фонды и ПИФ

Доходность фондов зависит от инвестиционной стратегии выбранной КУА (компании по управлению активами): агрессивной, сбалансированной или консервативной.
Агрессивная стратегия сулит инвестору максимальный доход (от 50% годовых), но при этом довольно высок риск потерять все деньги (как вложенные, так и заработанные). Фонды с такой стратегией большую часть средств вкладывают в акции — самый высокодоходный и рисковый инвестиционный инструмент. Сбалансированная стратегия приносит меньшую доходность — 25-30% годовых. Такие фонды часть средств вкладывают в акции, часть — в облигации и депозиты с низкими рисками. Консервативная стратегия позволяет получить доходность чуть выше ставки по депозитам, зато риск этих инвестиций практически сводится к нулю. Фонды с такой стратегией вкладывают в наиболее надежные бумаги — государственные, муниципальные и корпоративные облигации.

ПИФы отличаются не только уровнем риска и доходности, но и ликвидностью паев. Клиенты открытых фондов могут в любой момент вернуть компании по управлению активами свой инвестсертификат и получить вложенные деньги плюс доход. Интервальные фонды предоставляют инвесторам такую возможность периодически — обычно не реже одного раза в три месяца (некоторые фонды «открываются» для инвесторов раз в год).

В закрытый фонд вкладывают деньги на 3-5 лет, и в этот период инвестор не может продать свой пай управляющему фондом. Вкладчикам, желающим выйти из закрытого фонда, приходится продавать бумаги на фондовой бирже (многие фонды выводят свои инвестсертификаты на вторичный рынок). Правда, инвесторы при продаже паев до окончания работы фонда теряют в доходности: в период роста биржевого рынка дисконт к текущей цене сертификата (с учетом доходности) составит 2-5%, при падении котировок на бирже — 7-8%.

Открытые фонды инвестируют крайне осторожно и придерживаются консервативной или умеренной стратегии, вкладывая в самые ликвидные ценные бумаги и активы. Такая стратегия связана с тем, что открытые фонды обязаны выкупать паи своих вкладчиков по первому их требованию.

Согласно нормам украинского законодательства, открытые ПИФы являются исключительно диверсифицированными, т.е. портфель таких фондов состоит из разнородных активов: акций и облигаций украинских предприятий, облигаций внутреннего госзайма и муниципальных, банковских металлов и депозитов. В корпоративных облигациях и на депозитах открытые фонды держат до 40-50% активов. В акции они имеют право инвестировать не более 40% средств.

Открытые ПИФы выгодны еще и тем, что риск манипуляций управляющей компании со стоимостью паев невелик. В открытых фондах стоимость активов пересчитывают ежедневно. Управляющие интервальных фондов и закрытых могут занизить стоимость чистых активов перед выкупом сертификатов и, наоборот, завысить во время работы фонда.

Но при всех плюсах открытых ПИФов закрытые у инвесторов намного популярнее и причин тому несколько.
Закрытые ПИФы привлекательны как инструмент для инвестиций. Такие фонды могут быть недиверсифицированными и формировать свой портфель только из акций компаний, а также вкладывать в ценные бумаги, не котирующиеся на биржах, недвижимость, венчурные проекты, осуществлять прямые инвестиции. По прогнозам аналитиков, украинский фондовый рынок будет расти еще как минимум 1,5-2 года. В этот период среднегодовая доходность закрытых фондов ниже 50% не упадет.

Закрытые фонды часто создают для минимизации налогообложения. Такие ПИФы на законодательном уровне освобождены от уплаты налога на прибыль при условии реинвестирования дохода. Инвесторы платят налоги только после прекращения деятельности фонда. С момента открытия и до закрытия — легальные налоговые каникулы. Деньги населения такие ПИФы практически не привлекают. Из более 650 зарегистрированных ПИФов 80% приходится на закрытые институты совместного инвестирования.

Бизнес журнла "Bizkiev.com" - Сейчас примерно 300 управляющих компаний из них только 1/6 работает со средствами населения.

Важно также отметить, что заявленный высокий процент доходности инвестиционных фондов резко снижается после оплаты комиссий и налогов.

Стандартная комиссия за вход в ПИФ (покупку сертификатов и оформление документов) и выход из него (за продажу сертификатов) составляет по 1-2% от размера вклада.

Третий вид комиссионных — ставка вознаграждения управляющей компании (обычно не превышает 5% стоимости активов). Практически во всех фондах комиссия за управление активами колеблется от 1% до 3,5%.

При продаже сертификата инвестор платит налог: физлица — 15%, юрлица — 25% с полученного дохода (налогооблагаемая база — разница между суммой, полученной при продаже ценных бумаг, и суммой расходов на приобретение паев).

В открытых ПИФах пайщиков-новичков не устраивает невысокая доходность: за вычетом всех комиссий и налога пайщик получает доходность на уровне депозита. Около 50% средств управляющие открытыми фондами вкладывают в фиксированные инструменты — депозиты и облигации, которые приносят максимум 15% годовых. Самая доходная часть инвестиций в открытые фонды — те 40%, которые приходятся на акции быстрорастущих украинских компаний. Однако если вычесть все комиссионные при покупке и продаже пая плюс подоходный налог с физлиц, доходность открытых фондов будет ненамного выше депозитных вкладов.

Сумма для инвестиций Сами управляющие не советуют инвестировать меньше 1 тыс. грн. Такую сумму лучше положить в банк, поскольку расходы на покупку и продажу сертификата нивелируют весь эффект от инвестиции.

в ПИФы выгодно вкладывать суммы от $2 тыс. до $20 тыс. (сумму более $20 тыс. лучше доверить индивидуальному инвеступравляющему). Можно распределить деньги между разными КУА и фондами, а также инвестировать в драгметаллы и недвижимость. Не стоит вкладывать в фонды деньги, полученные в кредит или взятые взаймы.

Срок инвестирования Менеджеры КУА рекомендуют инвестировать в ПИФы минимум на один год, особенно если сумма инвестиций не превышает $2 тыс. В этом случае невелика вероятность того, что колебания рынка сильно ударят по инвестициям. Чем меньше сумма инвестиций, тем чувствительнее вложения к конъюнктуре рынка.

Впрочем, число инвестирующих на срок менее года увеличивается, это связано с тем, что на этапе роста фондового рынка даже краткосрочные вложения могут принести большую доходность по сравнению с банковским депозитом. Выгоднее всего покупать пай нового фонда, который продает свои сертификаты по номиналу (после наполнения фонда деньгами сертификаты подорожают). В новых фондах уже через месяц-полтора стоимость активов, как правило, увеличивается на 8-10%. В это время инвесторы снимают первые сливки — массово продают сертификаты, поэтому стоимость активов фонда падает на 2-3%. Однако спекуляции на инвестсертификатах выгодны только при сумме инвестирования $20-30 тыс., иначе расходы на комиссионные при покупке и продаже бумаг себя не оправдают.

Когда лучше покупать сертификаты Специалисты фондового рынка рекомендуют покупать сертификаты во время биржевой коррекции, когда цена большинства активов падает. А вот продажа пая в этот же период обернется потерями.

До недавнего времени украинские КУА не развивали направление бизнеса по управлению открытыми фондами: в отличие от закрытых и интервальных фондов такие инструменты сложны в управлении и требуют больших затрат на обслуживание. Основная проблема открытых фондов заключается в том, что компании по управлению активами необходимо обеспечить клиенту возможность быстро продать сертификат и вернуть вложенные деньги плюс доход.

Часто это довольно сложно сделать из-за неразвитой инфраструктуры ПИФов в регионах. Создавать собственную розничную сеть для КУА накладно, а банки и страховые компании не желают сотрудничать с фондами. Банкам невыгодно заниматься мелкой торговлей сертификатами управляющих компаний.

Компания, управляющая открытым фондом, должна быть всегда готова к тому, что ПИФ в одночасье покинет большое количество участников. Причем отток инвесторов характерен и для интервальных фондов.

По словам управляющих, расходы на управление ПИФом составляют максимум 10% среднегодовой стоимости его активов. У большинства фондов этот показатель находится на уровне 5-7%. Основные траты — оплата услуг хранителя, аудитора, оценщика, торговца ценными бумагами, возмещение операционных затрат, в том числе на рекламу и публикацию информации о фонде.

Вознаграждение за управление — основной источник доходов управляющей компании. Поэтому чем больше активов КУА смогла привлечь, тем выше ее заработок. Наибольший доход приносят закрытые недиверсифицированные корпоративные фонды акций. Чтобы не прогореть и привлечь больше инвесторов, КУА нужно открыть несколько фондов.

Многие инвесткомпании организуют карманные (незарегистрированные в госорганах) ПИФы — для сотрудников фонда или собственников инвестбанка. Такие фонды показывают доходность в несколько раз выше, чем ПИФы для населения и юрлиц. В Украине доходность таких фондов более 150% годовых не редкость.

Управляющие фондами уверены: золотая эра открытых ПИФов в Украине попросту еще не настала. В России фонды стали пользоваться популярностью, когда доходность по депозитам упала ниже уровня инфляции и банковский депозит перестал гарантировать сохранность стоимости денег.

Прогноз инфляции в Украине на 2008 год от МВФ — 13,8%. При ставках по депозитам 12-15% годовых вполне возможно, что уже в этом году украинцы массово понесут деньги в паевые фонды.

Бизнес журнал "Bizkiev.com" собирает информацию о лидирующих инвестиционных фондах и выложит информацию для своих читателей в следующих выпусках новостей.
 
« Пред.   След. »


Подписка

Свежие статьи на e-mail:

Мы в соцсетях

Facebook Twitter vkontakte

На эту тему